En los últimos veces, el carry trade ha sido nombrado cada vez con más frecuencia entre los inversores argentinos. Ahora, con el anuncio por parte del Gobierno de Javier Milei de que piensan recortar el crawling peg desde febrero, parece que el carry trade será la tendencia entre los inversionistas en 2025. ¿De qué se trata todo esto? Te lo explicamos.
Qué es el Carry Trade: Beneficios y Riesgos
El carry trade es una estrategia financiera en la que los inversores toman deuda en una moneda con baja tasa de interés y la invierten en activos denominados en otra moneda con una tasa de interés más alta, obteniendo una ganancia por la diferencia de tasas. En el caso de Argentina, esta estrategia suele implicar la compra de pesos argentinos para colocarlos en instrumentos de renta fija con altos rendimientos, como plazos fijos o bonos, con el objetivo de obtener beneficios mientras el tipo de cambio se mantiene estable.
Por qué el Carry Trade se ha vuelto tan popular
Varios elementos pueden hacer que esta estrategia resulte atractiva para los inversores:
- Diferencial de tasas de interés: En países con inflación elevada, como Argentina, las tasas en moneda local suelen ser significativamente más altas que en otras economías, lo que aumenta la rentabilidad potencial del carry trade.
- Estabilidad cambiaria relativa: Si el tipo de cambio se mantiene estable o bajo un esquema de crawling peg con devaluaciones predecibles, los inversores pueden calcular su retorno sin un riesgo inmediato de devaluación brusca.
- Facilidad para acceder a instrumentos financieros: La existencia de bonos en pesos y otros activos de renta fija permite realizar inversiones relativamente líquidas y con buenos rendimientos en el corto plazo.
Principales riesgos a considerar
Si bien el carry trade puede ser lucrativo, también conlleva riesgos significativos:
- Volatilidad del tipo de cambio: Si la moneda local sufre una devaluación brusca, los inversores pueden perder buena parte de sus ganancias o incluso registrar pérdidas al momento de convertir nuevamente a dólares.
- Cambios en la política monetaria: Si el Banco Central decide modificar la tasa de interés de referencia o alterar el ritmo del crawling peg, el atractivo del carry trade puede reducirse rápidamente.
- Riesgo de pérdida de liquidez: En momentos de crisis o incertidumbre, puede volverse difícil salir de las posiciones en pesos sin asumir pérdidas, especialmente si hay controles cambiarios que dificultan la compra de divisas extranjeras.
¿Qué tiene que ver el crawling peg en todo esto?
El crawling peg es un sistema de tipo de cambio administrado en el que la moneda local se devalúa de manera gradual y predecible, en lugar de experimentar fluctuaciones abruptas. En Argentina, este mecanismo es utilizado para evitar saltos bruscos en el dólar oficial, brindando cierta previsibilidad a los mercados. Para los inversores que operan con carry trade, el crawling peg es un factor clave, ya que permite estimar la rentabilidad en moneda extranjera con mayor certeza y minimizar el riesgo cambiario en el corto plazo.
Cómo la devaluación administrada afecta la rentabilidad del Carry Trade
El principal atractivo del carry trade es el diferencial de tasas de interés entre la moneda local y la extranjera. Sin embargo, este beneficio puede verse afectado por la velocidad con la que se deprecia la moneda local. En un esquema de crawling peg:
- Si la tasa de interés en pesos supera ampliamente el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial, el carry trade resulta rentable, ya que las ganancias en moneda local se traducen en un mayor poder adquisitivo en dólares.
- Si el ritmo de devaluación se acelera y se acerca a las tasas de interés en pesos, la rentabilidad del carry trade disminuye, ya que la depreciación de la moneda local compensa o incluso supera los retornos obtenidos por la inversión.
Este equilibrio es crucial para los inversores, ya que un desajuste entre las tasas y la velocidad del crawling peg puede determinar el éxito o el fracaso de la estrategia.
Riesgos de cambios en la política cambiaria
El carry trade depende de un contexto estable en términos de tipo de cambio y tasas de interés, por lo que cualquier alteración en la política cambiaria puede generar pérdidas inesperadas. Algunos de los principales riesgos incluyen:
- Aceleración de la devaluación: Si el gobierno decide aumentar el ritmo del crawling peg o aplicar una devaluación repentina, los inversores pueden ver reducidas sus ganancias o incluso sufrir pérdidas al intentar recomprar dólares a un precio más alto del previsto.
- Modificaciones en las regulaciones cambiarias: Restricciones en el acceso al mercado de divisas o cambios en la operatoria de bonos pueden afectar la capacidad de los inversores para salir de sus posiciones en pesos sin asumir costos elevados.
- Intervención del Banco Central: Si la autoridad monetaria decide modificar la tasa de interés de referencia o intervenir en el mercado cambiario, puede alterar las expectativas y desincentivar la operatoria de carry trade.
¿Qué va a pasar con el crawling peg en 2025?
Todo parece indicar que el Gobierno está dispuesto a mantener el curso de acción en reformas económicas y fiscales para poder continuar con la estrategia actual. El riesgo país desciende y las comunicaciones con el FMI confirman esta posibilidad. Sin embargo, ahora más que nunca resulta indispensable mantenerse al tanto de todo lo que ocurre a nivel local y global. Para eso, te recomendamos unirte a nuestro Club de Inversores, donde vas a tener acceso a información actualizada de primera mano sobre todo lo que importa en las finanzas.
