Los últimos meses fueron una montaña rusa para las finanzas argentinas. Mientras esperábamos el cierre del acuerdo con el FMI, hemos tenido que contener la respiración. Ahora, con el primer desembolso del fondo y el nuevo esquema de bandas flotantes, parece que se viene un escenario de estabilidad con un regreso fuerte del Carry Trade, de la mano de una medida macroprudencial que permite operar con dólares a precio oficial sin autorización previa del BCRA.
Acceso al MULC para Inversores No Residentes:
Ante la volatilidad del dólar y la incertidumbre sobre las condiciones y el desembolso del financiamiento del FMI, los inversores habían estado desarmando sus posiciones en el MULC. El Gobierno mantuvo el suspenso hasta el último minuto, disparando la volatilidad del dólar y el riesgo país. Ahora se levanta el telón para revelar un esquema interesante para el comercio de divisas que busca mantener la estabilidad del dólar en el mediano y largo plazo.
El nuevo sistema de flotación entre bandas para la cotización libre del dólar ofrece condiciones muy interesantes para mantener las divisas a raya con una intervención marginal del BCRA. En este marco, desde el 15 de abril de este año, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) autorizó a los inversores no residentes a ingresar divisas al país y, tras un plazo mínimo de seis meses, repatriar tanto el capital como las ganancias sin aprobación adicional.
Además, el lanzamiento del nuevo bono BOPREAL permite a estas inversiones canalizarse de forma transparente, reforzando la trazabilidad de los fondos y la liquidez de reservas. De esta manera, el Gobierno espera atraer divisas y mantenerlas en el mediano plazo, evitando los saltos bruscos en la cotización de la moneda extranjera.
Instrumentos Clave para el Nuevo Carry Trade
El nuevo escenario cambiario está determinado por las exigencias del FMI de que el gobierno siga capitalizando las reservas de dólares. Así, han propiciado un entorno en el que se mantendrá una escasez de pesos en circulación y una oferta estable de dólares con un BCRA que sólo intervendrá cuando la cotización alcance alguno de los extremos de las bandas de flotación (entre 1000 y 1400 pesos), preferentemente cuando alcance el piso.
En este contexto, encontramos oportunidades interesantes de inversión para sacar rendimientos de este Carry Trade 2.0, liderado por los plazos fijos, que han incrementado sus tasas en todos los bancos.
Plazos Fijos en Pesos
Las fintech como Ualá ofrecen plazos fijos a 30, 90 y 180 días con TNA de 37%–38%, lo que se traduce en una ganancia en pesos que supera los $189.000 por cada millón invertido en 180 días. Si el dólar se mantiene en $1.000 al cabo de un año, un plazo a 365 días con TNA de 40% genera un rendimiento nominal equivalente al 40% en dólares.
Bonos de Corto y Mediano Plazo
El Boncap T15D5, con la cotización actual de $1180 podría ofrecer alrededor de un 5% en dólares si el tipo de cambio se ubica en $1.400, y en torno al 47% con un dólar quieto en $1.000 al vencimiento en diciembre de 2025. El S30J5, con vencimiento en junio de 2025, proyecta un rendimiento del 26% en moneda dura si el dólar se mantiene en el piso de la banda ($1.000).
Bonos Largos con Alto Retorno
Entre los plazos más extendidos, el TTD26 (vto. diciembre 2026) destaca con un posible retorno de 91% en dólares si el tipo de cambio se mantiene en $1.000, o 27% con un dólar en $1.400. Otros Bonar, como el Bonar 41 y Bonar 35, también pintan atractivos en este escenario de estabilidad cambiaria.
Recomendaciones y Riesgos: Qué Dicen los Analistas sobre la Operativa para este nuevo Carry Trade
Al canalizarse mayores volúmenes de dólares por MULC y BOPREAL, se fortalece la posición de reservas del BCRA y se reduce la brecha entre el dólar oficial y el paralelo, algo que ya se viene viendo muy claramente tras la primera semana sin cepo. Se espera que el flujo de liquidación exportadora sea también positivo, por lo que cabe esperar que, en el plano cambiario, el país pase por un periodo de estabilidad.
No obstante, cabe mencionar que todo este “veranito cambiario” está sujeto a que se mantengan las condiciones mencionadas. Este no es un dato menor teniendo en cuenta que, para obtener los rendimientos esperados, hay que mantener las divisas durante un mínimo de 6 meses. Lo que recomiendan los expertos es:
- Diversificar entre plazos fijos y bonos: Combinar instrumentos de corto y largo plazo para equilibrar rendimientos y riesgo de tasa de interés.
- Monitorear la banda cambiaria: Ajustar la estrategia si el dólar se acerca al piso o al techo para maximizar retornos.
- Aprovechar la estacionalidad agrícola: Anticipar la mayor liquidación de divisas durante la cosecha gruesa para programar repatriaciones.
- Seguir las comunicaciones del BCRA: Ante posibles cambios en plazos o tasa de intervención, adaptar la operativa de carry trade.
Vigilar las tendencias del mercado y estar informado de todo lo que sucede en la política local y extranjera será crucial para sacar el máximo provecho de esta nueva etapa del carry trade con el dólar libre.
