El carry trade, estrategia que consiste en financiarse en una moneda con bajas tasas de interés para invertir en activos en otra con rendimientos más altos, ha sido un pilar en el mercado financiero argentino durante años. Sin embargo, en 2025 se vislumbran señales de cambio que podrían marcar una caída de este mecanismo. En este artículo analizamos qué es el carry trade y qué va a pasar con esta estrategia durante el año que corre.
¿Qué pasa con el Carry Trade en 2025? Los inversores demandan cobertura en dólares
El carry trade es una operación financiera que se basa en aprovechar la diferencia entre las tasas de interés de dos monedas. En el contexto argentino, inversores se han financiado en pesos —donde los rendimientos de ciertos instrumentos son altos— para después convertir esos fondos a dólares y obtener mayores retornos en inversiones en moneda extranjera.
Esta estrategia ha sido muy atractiva debido a los controles cambiarios como el crawling peg y la alta tasa de interés en el mercado local. Sin embargo, las condiciones económicas y la evolución de las políticas monetarias pueden alterar este esquema, poniendo en riesgo su sostenibilidad.
¿Por qué los inversores están perdiendo interés en el Carry Trade?
En los últimos tiempos se han evidenciado cambios estructurales en el entorno económico que afectan directamente al carry trade. Por un lado, la moderación de la volatilidad cambiaria y la estabilización del tipo de cambio oficial han reducido la brecha que los inversores aprovechaban. Además, la creciente incertidumbre en el mercado, impulsada por expectativas de reformas en la política monetaria y cambios en los instrumentos financieros disponibles, está generando una mayor demanda de cobertura.
Estas condiciones, junto con una menor diferencia entre las tasas de interés de los activos locales y el costo de financiamiento, están haciendo que la rentabilidad del carry trade disminuya de manera significativa en 2025.
Impacto en los instrumentos financieros y en el mercado de divisas
La posible caída del carry trade tiene importantes repercusiones. Algunos instrumentos en pesos que han sido el vehículo principal para este mecanismo están mostrando signos de estrés. La demanda de dólares para cobertura se incrementa, y la necesidad de protegerse ante un escenario de menor diferencial de tasas se traduce en cambios en la operativa de dichos instrumentos.
Esto afecta directamente la oferta y demanda de divisas en el mercado, ya que muchos inversores se han beneficiado de la estrategia para acceder a dólares a través de esquemas de carry. Con el debilitamiento del carry trade, el mercado podría experimentar un reajuste en la forma en que se negocian las divisas, lo que a su vez repercutiría en la estructura de precios del dólar oficial y el paralelo.
Perspectivas para el Carry Trade en 2025
Las dudas se han multiplicado y fortalecido a raíz del reciente revuelo que se levantó en el mercado cuando los inversores demandaron una gran cantidad de dólares para cobertura. Esto principalmente debido a las dudas con respecto a las sostenibilidad de carry trade en 1%. El propio ministro de economía debilitó la confianza en el mecanismo que mantiene el precio del dólar oficial por debajo de la inflación real.
Aunque en el corto plazo el carry trade está perdiendo atractivo ante la posibilidad de una devaluación, la gran mayoría de los analistas coinciden en que todavía el Gobierno tiene muchas otras herramientas para salir del paso. El acuerdo con el FMI, ya casi confirmado después de la sesión de Diputados, es una de las principales basas para mantener las reservas de divisa extranjera en niveles aceptables.
En definitiva, no hay que dejarse llevar por pronósticos alarmistas que esperan una devaluación ya que el Gobierno ha preparado su estrategia para tener opciones que protejan el crawling peg. No obstante, hay que estar atentos a los posibles cambios en las fluctuaciones macroeconómicas que puedan afectar a los rendimientos para quienes estén invirtiendo en las divisas extranjeras.
