\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tEn otras palabras: el mercado de renta fija parece comprar mucho m\u00e1s r\u00e1pido la estabilidad macro que el mercado accionario. Y si esa estabilidad efectivamente empieza a consolidarse, ah\u00ed podr\u00eda aparecer parte del recorrido pendiente en las acciones. Y en ese contexto, probablemente los bancos sean uno de los sectores m\u00e1s sensibles a una mejora estructural del pa\u00eds.\n\nObviamente, esto no significa que desaparecieron los riesgos. Argentina sigue siendo Argentina. El riesgo pa\u00eds sigue alto a pesar de la mejora, y es muy sensible al contexto pol\u00edtico. Seguramente la volatilidad vuelva muchas veces. Pero despu\u00e9s de varios trimestres donde todo parec\u00eda empeorar, este balance dej\u00f3 la sensaci\u00f3n de que el sector financiero argentino se torna m\u00e1s atractivo.\n\nNota: El material contenido en esta nota NO debe interpretarse bajo ning\u00fan punto de vista como consejo de inversi\u00f3n o recomendaci\u00f3n de compra o venta de un activo en particular. Este contenido tiene fines \u00fanicamente educativos y representa \u00fanicamente una opini\u00f3n del autor. En todos los casos es recomendable asesorarse con un profesional antes de invertir.\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Despu\u00e9s de varios trimestres donde pr\u00e1cticamente todo empeoraba, Banco Galicia finalmente mostr\u00f3 una se\u00f1al que el mercado ven\u00eda esperando hace tiempo: el deterioro parece empezar a frenarse. Durante buena parte de los \u00faltimos meses, el mercado empez\u00f3 a mirar con mucha desconfianza a los bancos argentinos. El deterioro de la mora, la compresi\u00f3n de m\u00e1rgenes y un contexto macro dif\u00edcil golpearon fuerte las expectativas. Galicia no fue la excepci\u00f3n: la acci\u00f3n lleg\u00f3 a caer m\u00e1s de 25% en Wall Street en lo que va del a\u00f1o: Pero esta semana present\u00f3 balance y dej\u00f3 algo distinto. No porque haya sido espectacular en t\u00e9rminos absolutos, sino porque empieza a mostrar se\u00f1ales de estabilizaci\u00f3n justo en un momento donde la macro argentina tambi\u00e9n parece estar encontrando algo m\u00e1s de orden. Galicia volvi\u00f3 a mostrar ganancias luego de haber cerrado el trimestre anterior en p\u00e9rdida, reportando un resultado neto de ARS$66.488 millones. Pero m\u00e1s importante todav\u00eda fue lo que pas\u00f3 con el principal problema que ven\u00eda golpeando al sector financiero: la mora. El cargo por incobrabilidad cay\u00f3 casi 20% trimestralmente, pasando de $1,12 billones a $892.130 millones. O sea el deterioro crediticio sigue existiendo, pero empieza a desacelerarse y probablemente ya haya pasado el pico. A eso se suma otro dato relevante: empiezan a aparecer las eficiencias de la integraci\u00f3n con HSBC Argentina. Galicia redujo casi 20% su plantilla de empleados en un a\u00f1o, cerr\u00f3 97 sucursales y mostr\u00f3 una mejora fuerte en sus costos operativos. El resultado operativo trep\u00f3 85% trimestralmente, pasando de $323.091 millones a $597.641 millones, mientras que el margen financiero tambi\u00e9n empez\u00f3 a recuperarse, subiendo de 16,4% a 17,8%. Despu\u00e9s de varios trimestres donde pr\u00e1cticamente todo empeoraba, este balance dej\u00f3 por primera vez la sensaci\u00f3n de que el banco empieza a mejorar. Y esta semana sali\u00f3 un dato importante para Argentina: la inflaci\u00f3n de abril marc\u00f3 2,6%, el dato m\u00e1s bajo en cinco meses y uno de los mejores abriles desde 2017. Que retome la tendencia bajista la inflaci\u00f3n es muy importante para el cr\u00e9dito y por ende es relevante para Galicia. \u00bfY su valuaci\u00f3n actual? Hoy Galicia cotiza cerca de 1,3 veces valor libro, bastante lejos de los m\u00faltiplos que supo tener en otros momentos de mayor optimismo macro. Si uno mira el gr\u00e1fico de valuaci\u00f3n, queda claro que el mercado todav\u00eda sigue siendo bastante cauto con Argentina. De hecho, hoy empieza a aparecer una divergencia bastante interesante dentro de Argentina. Mientras los bonos soberanos operan cerca de m\u00e1ximos y el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 fuerte hasta la zona de 500 puntos, muchas acciones argentinas (especialmente los bancos) siguen bastante lejos de sus m\u00e1ximos. En otras palabras: el mercado de renta fija parece comprar mucho m\u00e1s r\u00e1pido la estabilidad macro que el mercado accionario. Y si esa estabilidad efectivamente empieza a consolidarse, ah\u00ed podr\u00eda aparecer parte del recorrido pendiente en las acciones. Y en ese contexto, probablemente los bancos sean uno de los sectores m\u00e1s sensibles a una mejora estructural del pa\u00eds. Obviamente, esto no significa que desaparecieron los riesgos. Argentina sigue siendo Argentina. El riesgo pa\u00eds sigue alto a pesar de la mejora, y es muy sensible al contexto pol\u00edtico. Seguramente la volatilidad vuelva muchas veces. Pero despu\u00e9s de varios trimestres donde todo parec\u00eda empeorar, este balance dej\u00f3 la sensaci\u00f3n de que el sector financiero argentino se torna m\u00e1s atractivo. Nota: El material contenido en esta nota NO debe interpretarse bajo ning\u00fan punto de vista como consejo de inversi\u00f3n o recomendaci\u00f3n de compra o venta de un activo en particular. Este contenido tiene fines \u00fanicamente educativos y representa \u00fanicamente una opini\u00f3n del autor. En todos los casos es recomendable asesorarse con un profesional antes de invertir.<\/p>\n","protected":false},"author":3064,"featured_media":27696,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","footnotes":""},"categories":[123],"tags":[],"class_list":["post-27681","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-de-coyuntura"],"acf":[],"yoast_head":"\n